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方正证券企业融资需求回升验证新周期

发布时间:2019-08-16 17:12:56 编辑:笔名

方正证券:企业融资需求回升 验证新周期 2017-08-16 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点:

7月融资表现出明显的韧性,中长期企业贷款和债券融资加速明显,与产能出清带来的ROA及毛利率的回升息息相关,验证供给出清新周期。流动性及预期出现了边际好转,新增贷款的期限明显拉长,债券融资出现了明显改善。7月贷款增速加快,剔除基数效应干扰,实际规模增速偏稳,而社融加快与信贷和直接融资加快有关。受银行对“两高一剩”行业限贷以及货币条件偏紧影响,未来社融和贷款难以显著回升,这将进一步压制新增产能,并放大供求缺口,拉长企业盈利改善和资产负债表修复的时间。M2的下降与去杠杆政策和地方政府债天量发行有关,M1加速显示风险偏好短时回升。但受货币条件紧张和去杠杆的影响,预计后期M2仍会稳中趋降,货币政策可能会进入稳健观望阶段,不会很快降准。

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