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該行下調統一目標價由7元至67元下調20

发布时间:2019-06-06 03:21:19 编辑:笔名

  汇丰:下调统一企业中国(00220)目标价至6.7元 评级减持

  汇丰表示,统一企业中国()正采取积极的扩张计划,目标是今年内大幅提高其生产能力。虽然产能扩张能推动销售及收入增长,但将会令广告和促销(A&P)支出随之而增加。由於两大产品(老谭酸菜牛肉面/奶茶)渐趋成熟,该行指有库存堆积的风险。预料统一A&P支出占收入的比重,将由2012年的13.3%增至今年的13.8%。预料统一今年在营收增长20%下,盈利可增4%。

  統一管理層仍未訂下今年終資本支出預算,但預料將超過40億人民幣,由於支出龐大,預料自由現金流量為負數,或需集資以維持其積極的擴充計劃。雖然統一近有意出售其JML投資,以所得款項為資本開支提供資金,然而出售的規模尚未確定,亦未有確實時間,需待商務部批準。

  该行下调统一目标价,由7元至6.7元,下调2013/14年盈利预测5%/1%,以反映面条投入成本较高,及A&P开支增加。统一股价年初至今跑赢大市10%,目前估值为2013年预测市盈率28倍,相对4%盈利增长,其估值过高。评级"减持"。

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